投资性房地产备受险企青睐，一方面是因为地产投资周期与险资相匹配，另一方面也因为目前地产投资收益处于上升期，借助公允价值估值的会计游戏实现资产增值提高偿付能力水平。这也为地产收益下滑时险企资本金吃紧埋下了隐患。近期，保监会对投资性房地产公允价值计量叫停，并严查投资性房地产项目，不少涉房险企的偿付能力等考核指标恐将被重新认定，势必引发新一轮增资潮。
27家险企投资性房地产超千亿
寿险公司热情远高于财险
自2010年保监会放开险资不动产投资，2012年以来，保监会相继发布多项新规拓宽险资投资领域，如2012年发布的《关于保险资金投资股权和不动产有关问题的通知》，就再度对险资投资不动产范围和比例进行松绑。而今年初保险不动产投资比例再度被提高至30%。
一系列松绑政策成为不少险企投资地产的契机。据记者统计，去年有27家险企投资性房地产规模已经接近1025亿元，较上年增长约七成。而今年这种势头仍在延续，据保监会副*陈文辉透露，今年一季度末，保险机构投资性不动产规模754.87亿元，总体规模不大，但较去年同期增长96.22%，增长速度较快。
据悉，目前险企的不动产投资中投资性房地产占比较重，一方面大量险资在寻找投资渠道，另外不动产投资解决了保险公司资产负债匹配的问题。据了解，寿险保单的有效期都是10-20年，经过加权平均得到的负债平均久期也在十年以上。
在寿险领域，平安人寿居于榜首，投资规模从2012年底的144.8亿元提升至去年底的182.64亿元，紧随其后的为生命人寿，其投资性房地产规模达到128.6亿元，此外合众人寿该领域投资规模也达80.9亿元，而泰康人寿、太平人寿、人保寿险等保险公司投资性房地产规模都在数十亿元，其中人保寿险为52.3亿元。
在财险领域，有9家财险公司参与投资性房地产，仅人保财险、安邦财险去年规模超过百亿元，其中安邦财险投资规模达157.3亿元，也在非上市险企中拔得头筹，华安财险投资性房地产规模为10.27亿元，都邦财险投资性房地产规模为2.13亿元，而渤海财险、安诚财险、浙商财险等几家涉足投资性房地产规模都比较小，从几百万元至数千万元不等，其中国元农业投资性房地产规模最少，仅557.4万元。
会计手段变法粉饰业绩
投资性房地产遭严查
随着险资不断涌入投资性房地产，一些问题也随之而来。个别险企在对投资性房地产进行公允价值统计时，不是单纯的依据事实来评估资产，而是借不动产再评估甚至滥用公允价值计量的方式充实账面，以达到提升业绩以及偿付能力的目的。因此，保监会近期下发《清理规范保险公司投资性房地产评估增值有关事项的通知》（以下简称《通知》），叫停投资性房地产公允价值计量模式。
事实上，新会计法则中指出，对于投资性房地产的计量方式，保险公司可以在成本计量和公允价值计量两者中选其一，而一旦选择后者，就不能再更改为前者。此次《通知》又明确，保监会正在修订投资性房地产的偿付能力资产认可标准，在新标准实行之前，采用成本计量的投资性房地产不得改用公允价值计量。
那么一个会计手段的变化又是如何被妄加利用的呢？一位不愿具名的业内人士在接受记者采访时指出，通常而言险企收取大量保费，需要借助提高投资收益甚至增资等模式来保证偿付能力，有时增效并不顺利，因此玩会计游戏成为了一种选择。例如，某公司投资地产后，按成本计量的方式，其成本为1亿元，而通过公允价值计量的方式，隔一段时间可对这个项目进行再评估，而随着地产市场的上升，其估值也可能顺势增至2亿元甚至4亿元，有的公司不断将收取的保费进行地产投资，只要定期进行评估就可以使偿付能力提升。
而这种评估的前提是地产等投资领域处于上行阶段，通过滚雪球的方式其面临的风险也日益加剧，一旦行业下行，那么通过这种方式来粉饰业绩的公司，很可能偿付能力将出现严重不足。
记者在统计中发现，去年投资性房地产领域迅猛加码的公司，如正德人寿、安邦人寿、生命人寿、国华人寿、安邦财险等公允价值变动都较大，有的公司公允价值变动收益（资产或负债因公允价值变动所形成的收益）也大幅提高，有的甚至增长十几倍，不过也有的公司尽管投资性房地产规模扩张，但其公允价值变动收益增幅很小甚至减少，如长城人寿年报中就指出，去年并无新增计量的投资性房地产产生的利得，其公允价值变动收益从2012年底的0.26亿元降至0.19亿元。
